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明年鋼鐵行業(yè)難有趨勢性機會

作者：鋼結(jié)構(gòu)網(wǎng)    
時間：2009-12-23 10:04:33 [收藏]


    　　2008年下半年鋼鐵行業(yè)“盛極而衰”，下游需求迅速取代鐵礦石、焦炭和海運費，成為市場關注的新焦點。研究機構(gòu)普遍認為，盡管政府投資計劃產(chǎn)生新增需求，但2009年鋼鐵行業(yè)依然處于供過于求的格局，盈利同比大幅下降不可避免，鋼鐵板塊整體缺乏趨勢性機會。

    　　政策“加法”難抵需求放緩

    　　宏觀經(jīng)濟下滑帶給鋼鐵行業(yè)最大的危機就是需求萎縮，無論是出口還是國內(nèi)需求，都將暫時告別高增長的時代。市場預計，政府新增投資計劃一定程度上能夠緩解需求減少，但肯定無法維持以往的商水平。

    　　出口方面，雖然1-10月份的出口量同比僅僅下降了1.2%，而且預計全年出口水平也只是小幅回落，但考慮到訂單滯后性，09年形勢不容樂觀。最新數(shù)據(jù)顯示，10月份出口鋼材462萬噸，比8月份峰值769萬噸下降了307萬噸，降幅接近40%。中信證券指出，企業(yè)普遍反映今年四季度和明年一季度鋼鐵產(chǎn)品出口訂單大幅減少，預計未來出口數(shù)據(jù)將進一步惡化。

    　　國內(nèi)需求面臨更多不利因素，房地產(chǎn)和制造業(yè)雙雙疲軟擠出了大量鋼材需求。一方面，房地產(chǎn)新開工面積已呈現(xiàn)負增長，9月和10月同比下降13%和18%，中金公司預計09年房地產(chǎn)投資和新開工面積將分別下降8%和20%，商品房用鋼需求將同比下降15%；另一方面，機械、汽車和造船等傳統(tǒng)鋼材消費大戶本身也處于景氣下滑階段，鋼材需求增速或?qū)⒒芈渲?.3%、2.0%和6.0%。

    　　市場需求低迷須需政府投資拉動“解渴”。中信證券認為，4萬億中的基建投資主要分布在鐵路、公路、電力設備和管道建設四大類別，覆蓋著四個行業(yè)的2009年需求大約為4000萬噸，其中新增需求1200萬噸；長江證券預計，如果城鎮(zhèn)化率增速在0.8個百分點以上，固定資產(chǎn)投資增速在15%以上，明年鋼材需求增長將在0.37%；中金公司預計，2009年基建總體用鋼量可達到6800萬噸，同比增長19.7%，拉動鋼鐵需求2.4個百分點，不過全年來看，隨著基建拉動的實質(zhì)性影響在下半年逐漸顯現(xiàn)，鋼鐵需求將前低后高。

    　　供給過剩仍是大概率

    　　2003年―2006年鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長不斷下降，但這一趨勢在06年出現(xiàn)變化，截至08年前十個月，鋼鐵行業(yè)FAI累計增速已經(jīng)達到26.4%，考慮落后產(chǎn)能淘汰后，中金預計2008和2009年的凈新增產(chǎn)能分別為3000萬噸和2500萬噸，對應增速分別為5.4%和4.3%。

    　　申銀萬國也指出，由于鋼鐵產(chǎn)能從投資到建成投產(chǎn)的滯后性，這部分大幅增加的投資主要在08年下半年開始逐步投產(chǎn)形成產(chǎn)能，導致后期產(chǎn)能將持續(xù)增加。據(jù)測算，到08年底我國已經(jīng)具有年產(chǎn)粗鋼6億噸以上的產(chǎn)能，這將對后期的鋼鐵市場形成很大壓力。

    　　然而長江證券認為這么大量的新增產(chǎn)能不會在2009年集中投產(chǎn)，而且如此大量的產(chǎn)能投放也不會完全直接新增我國的鋼鐵資源供應量，因為新增的軋機可能是對舊的落后產(chǎn)能的淘汰，但長江證券仍然同意，無論是否投產(chǎn)，明年鋼鐵行業(yè)總的供給能力過剩是個基本事實。

    　　供過于求必然導致行業(yè)降低產(chǎn)能利用率，中金預計在需求低迷的背景下，始于08年9月份的鋼廠減產(chǎn)仍將持續(xù)，08-09年粗鋼產(chǎn)量將分別達到5億噸和5.2億噸，同比增長2.9%和4.0%，對應產(chǎn)能利用率分別為86.8%和85.8%；莫尼塔更為悲觀，分析師認為如果要維持國內(nèi)鋼鐵市場供需平衡，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)能利用率可能從2007年的89%以及2008年的82%降至2009年的75%―80%，也只有在這種情況下，2009年國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量同比增速將為零或者略微負。

    　　存貨減值不可低估

    　　庫存是一把雙刃劍，行業(yè)景氣上升時能夠幫助企業(yè)緩解原材料漲價壓力，甚至提高市場上的產(chǎn)品價格，但行業(yè)景氣回落時，大量庫存計提的減值準備卻占用企業(yè)現(xiàn)金、減少總資產(chǎn)以及侵蝕利潤，尤其是今年第四季度。國泰君安認為，特別是進入10月原材料遭遇暴跌之后，高額存貨注定將大幅拖累第四季度業(yè)績。雖然少數(shù)鋼企已在3季報中計提存貨跌價準備，但比例普遍偏低(最高的鞍鋼股份也僅6.1%)。即使按照15%這樣一個略顯保守的跌價比例估算，四季度在消化高價庫存和計提跌價準備后還能繼續(xù)盈利的公司幾乎沒有。
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