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鋼鐵行業(yè)：鋼價(jià)暴跌　鋼企大面積虧損　推薦3家龍頭企業(yè)

作者：鋼結(jié)構(gòu)網(wǎng)    
時(shí)間：2009-12-23 10:03:26 [收藏]


    一、9 月鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)情況

    1、全球粗鋼產(chǎn)量首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)

    全球9 月份粗鋼產(chǎn)量1.08 億噸，同比下降3.2%，月度增速首次為負(fù)，環(huán)比大幅下降，較5 月份的高點(diǎn)下降約9.27%。

    9 月全球粗鋼產(chǎn)量的下降，主要源于中國(guó)產(chǎn)量的大幅下滑。目前中國(guó)粗鋼產(chǎn)量占全球總量的36%，因此中國(guó)粗鋼產(chǎn)量9.1%的降幅使得全球粗鋼增速為負(fù)（扣除中國(guó)后的全球粗鋼增速為0.60%）。

    2、國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量降幅達(dá)到9.1%

    9 月國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為3961.42 萬(wàn)噸，同比下降9.1%，月環(huán)比下降6.94%。

    國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量的大幅下滑主要源于終端需求的減少，下游訂單的低迷使得鋼廠減產(chǎn)成為常態(tài)，9 月份粗鋼產(chǎn)量增速環(huán)比大幅下降意料之中。

    3、板帶材產(chǎn)量下滑明顯

    受需求的萎靡以及鋼廠庫(kù)存高企的影響，9 月份鋼材產(chǎn)量同比下滑5.5%，其中長(zhǎng)材產(chǎn)量環(huán)比下降2.42%，板帶材環(huán)比下滑5.88%。

    07、08 年是板帶材新建產(chǎn)能集中釋放期，鋼價(jià)的深幅調(diào)整使得此類過(guò)剩產(chǎn)能的釋放受到抑制，板帶材產(chǎn)量環(huán)比下滑超過(guò)長(zhǎng)材符合預(yù)期。

    二、9 月鋼鐵產(chǎn)品進(jìn)出口情況

    1、全球需求下滑，9 月出口量高位回落

    9 月國(guó)內(nèi)鋼材出口量為667 萬(wàn)噸，較8 月份高點(diǎn)回落101 萬(wàn)噸。前期的出口屢創(chuàng)新高，近乎瘋狂，9 月出口量下滑屬于理性的回歸，符合預(yù)期。

    出口量的回落一方面是因?yàn)槿蜾撹F需求的大幅下滑引發(fā)國(guó)內(nèi)鋼鐵出口訂單的減少，另一方面國(guó)內(nèi)鋼價(jià)的暴跌使得國(guó)際國(guó)內(nèi)價(jià)差有縮小的趨勢(shì)，出口內(nèi)發(fā)驅(qū)動(dòng)力降低。

    2、長(zhǎng)材出口量下降幅度遠(yuǎn)大于板材

    從出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，9 月份棒線材、板帶材出口量環(huán)比均大幅回落，下降幅度分別為28.48%、10.38%。

    國(guó)內(nèi)棒線材出口的目的地主要為亞洲及中東地區(qū)，受全球經(jīng)濟(jì)下滑的影響，上述國(guó)家鋼鐵需求大幅下滑，直接導(dǎo)致中國(guó)出口量的回落；同時(shí)國(guó)內(nèi)棒線材供給下滑明顯，可供出口資源有限，因此從供給的角度也限制了棒線材的大量出口。

    截至9 月份，中國(guó)出口鋼材4848.15 萬(wàn)噸，約占當(dāng)期產(chǎn)量的12.15%。伴隨全球范圍的需求下滑，后期國(guó)內(nèi)鋼鐵出口面臨較大壓力，從鋼廠9 月份反映的信息來(lái)看，出口訂單明顯減少， 10 月份出口繼續(xù)回落的概率較大。

    三、下游需求萎靡，表觀消費(fèi)量同比降幅13.5%

    下半年以來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)明顯，建筑、汽車、家電等主要用鋼行業(yè)弱勢(shì)運(yùn)行，鋼鐵產(chǎn)品的需求大幅減少，同時(shí)鋼價(jià)的暴跌導(dǎo)致悲觀情緒蔓延，表觀消費(fèi)量下滑明顯。

    9月份，國(guó)內(nèi)粗鋼表觀消費(fèi)量繼8月份出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)后，再創(chuàng)新低，同比下降13.50%。

    四、原料及鋼材價(jià)格走勢(shì)

    1、原料價(jià)格減半，現(xiàn)貨礦價(jià)格低于長(zhǎng)協(xié)礦

    鋼鐵行業(yè)深幅調(diào)整，壓力不斷向上游轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致原料價(jià)格大幅跳水。

    目前原料價(jià)格的下跌已經(jīng)超過(guò)50%，印度礦價(jià)格已低于長(zhǎng)協(xié)礦，長(zhǎng)協(xié)礦的價(jià)格優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在。原料價(jià)格的不斷跳水，鋼價(jià)一步步失去支撐，原料價(jià)格能否止跌將成為鋼價(jià)企望的重要前提。

    目前鐵礦石、焦炭三個(gè)月內(nèi)的跌幅均將近一半。鋼廠的紛紛減產(chǎn)使得原料需求驟減，成交低迷。

    鐵礦石的平均成本為450 元/噸，后期仍有下跌空間；焦煤的價(jià)格堅(jiān)挺導(dǎo)致焦化企業(yè)虧損嚴(yán)重，后期焦煤價(jià)格有望下調(diào)將為焦炭進(jìn)一步降價(jià)打開(kāi)空間。

    2、鋼價(jià)跳水，月跌幅超20%

    本輪鋼鐵行業(yè)的調(diào)整，時(shí)間短，跌幅大，僅用18 周的時(shí)間就達(dá)到了05 年45 周的調(diào)整幅度。

    進(jìn)入10 月下旬以來(lái)，鋼價(jià)反彈跡象明顯，此輪反彈我們認(rèn)為更多的是出于心態(tài)的影響，長(zhǎng)期以來(lái)的虧損以及10 月旺季的到來(lái)催生鋼價(jià)大幅反彈，但下游需求未能及時(shí)跟進(jìn)，市場(chǎng)成交量有限，本月的價(jià)格能否成為此次調(diào)整的低點(diǎn)還需視需求的釋放程度而定。

    五、大中型鋼鐵企業(yè)1/3 虧損

    納入鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的71 家重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)，9 月份實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)32.21 億元，同比下降72.86%、環(huán)比下降66.59%，銷售利潤(rùn)率為1.4%，為兩年以來(lái)的最低點(diǎn)。其中23 家企業(yè)虧損，占到重點(diǎn)企業(yè)的1/3。

    受原料價(jià)格的高漲以及近期鋼價(jià)的持續(xù)下跌，9 月份重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)毛利率降為8.55%，噸鋼毛利僅為630 元/噸。

    10 月以來(lái)鋼價(jià)跌幅創(chuàng)八年來(lái)的新高，寶鋼、鞍鋼等龍頭企業(yè)四季度虧損的概率較大，鋼鐵行業(yè)將伴隨鋼價(jià)的下跌迎來(lái)全面虧損。

    六、子行業(yè)價(jià)格走勢(shì)及價(jià)差

    本月螺紋鋼、熱卷、冷軋、普板、鍍鋅等主要鋼種持續(xù)下跌，跌幅超過(guò)20%，伴隨原料價(jià)格的跳水，價(jià)差呈放大趨勢(shì)。但在需求減少的前提下價(jià)差的放大仍然未能刺激供給的增加，相反鋼廠紛紛減產(chǎn)來(lái)應(yīng)對(duì)需求的下滑和庫(kù)存的高企，因此后市鋼價(jià)仍然面臨持續(xù)調(diào)整。

    七、投資機(jī)會(huì)選擇及公司推薦

    1、全行業(yè)虧損，龍頭企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)性最強(qiáng)

    鋼價(jià)的暴跌，使得眾多企業(yè)減產(chǎn)、停產(chǎn)現(xiàn)象增多，虧損面不斷加大，鋼鐵行業(yè)將步入低谷，寶鋼、鞍鋼等龍頭企業(yè)部分產(chǎn)品也已經(jīng)跌破成本，因此全行業(yè)的虧損為時(shí)不遠(yuǎn)。在全行業(yè)虧損的階段，龍頭企業(yè)的行業(yè)地位以及規(guī)模效應(yīng)、優(yōu)良的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)所表現(xiàn)出的抗風(fēng)險(xiǎn)性優(yōu)勢(shì)凸現(xiàn)。

    2、原料暴跌，長(zhǎng)協(xié)礦為主的企業(yè)成本壓力增加

    現(xiàn)貨礦價(jià)跌破長(zhǎng)協(xié)礦，使得長(zhǎng)協(xié)礦的價(jià)格優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在，長(zhǎng)協(xié)礦的固定價(jià)格在價(jià)格下跌中負(fù)面效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。

    考慮到原料價(jià)格繼續(xù)下跌的空間依然存在，長(zhǎng)協(xié)礦高依賴度的公司將面臨成本的巨大壓力，一方面是鋼價(jià)的不斷下跌，另一方面卻又無(wú)法分享原料價(jià)格下跌的盛宴，因此兩方面的壓力將使得此類企業(yè)盈利能力下滑的程度加深。

    3、有效的減產(chǎn)將在一定程度上平衡國(guó)內(nèi)的供需狀況

    考慮到鋼廠大面積的減產(chǎn)（9 月份粗鋼產(chǎn)量環(huán)比大幅下降），供給的壓力大大減輕，國(guó)內(nèi)供需狀況有望得到平衡，鋼價(jià)在11 月份有望得到支撐。

    但鋼價(jià)能否最終企望還要是看需求能否回暖，如果宏觀經(jīng)濟(jì)大幅減速，那么鋼價(jià)將失去支撐；反之，如果國(guó)家積極救市，貨幣政策和財(cái)政政策支持到位，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看好，那么鋼價(jià)將有望迎來(lái)需求回暖后的大幅反轉(zhuǎn)。

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