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法因數(shù)控盈利能力較強的鋼結(jié)構(gòu)數(shù)控成套設(shè)備制造商

作者：建筑鋼結(jié)構(gòu)網(wǎng)    
時間：2009-12-23 09:25:02 [收藏]


    　　◆專用數(shù)控成套設(shè)備細(xì)分行業(yè)龍頭：
    　　公司是國內(nèi)最大的以型鋼為加工對象的專用數(shù)控成套加工設(shè)備制造商，主要產(chǎn)品市場累計銷售額國內(nèi)市場占有率達到60%以上。主導(dǎo)產(chǎn)品處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，多屬國內(nèi)首創(chuàng)或第一批國內(nèi)自主設(shè)計產(chǎn)品。
    　　◆鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)的快速發(fā)展推動產(chǎn)品需求增長：
    　　鋼結(jié)構(gòu)數(shù)控加工設(shè)備在我國屬于新興朝陽行業(yè)。04-06年鐵塔鋼結(jié)構(gòu)、建筑鋼結(jié)構(gòu)等重點鋼結(jié)構(gòu)數(shù)控成套加工設(shè)備銷售額年均復(fù)合增長率達到32.9%。隨著進口替代進程的推進，公司市場占有率進一步穩(wěn)固。同時公司產(chǎn)品向輸變電、建筑鋼結(jié)構(gòu)和風(fēng)電設(shè)備行業(yè)的拓展，2012E年保有量有望達到11000臺，對應(yīng)于公司目前426臺的產(chǎn)能，產(chǎn)品需求前景樂觀。
    　　◆公司盈利能力居于機床行業(yè)上市公司較高水平：
    　　公司產(chǎn)品毛利率、凈利潤以及凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)顯示的公司盈利能力處于同類可比機床類上市公司最高的水平。主要得益于公司所處細(xì)分的鋼結(jié)構(gòu)專用機床領(lǐng)域，下游需求的快速成長帶來行業(yè)的成長機遇；另外公司加強軟硬件結(jié)合，強調(diào)設(shè)備的成套化和復(fù)合化，導(dǎo)致公司產(chǎn)品盈利能力較強。
    　　◆估值和投資建議
    　　我們根據(jù)公司募集資金投產(chǎn)進程安排，預(yù)測2010E隨著募集資金項目全面達產(chǎn)，公司銷售收入較07A實現(xiàn)翻番。我們預(yù)測公司08E-10E的EPS分別為0.42、0.54和0.64元。綜合考慮可比機床類上市公司PE水平，目前處于08年15－22倍區(qū)間，考慮公司較高的盈利水平，我們給予公司08年22倍PE。對應(yīng)合理價格9.24元。




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